全球新兴市场的投资版图正在发生显著变化。曾经备受追捧的印度股市正迅速失去光环长江云配，成为基金经理们最大的低配对象，而资金则明显转向了估值更具吸引力的中国内地与香港股市。
最新的信号来自野村控股。根据其在8月20日发布的一份对大型全球基金的分析报告，截至7月底，印度已经成为“新兴市场投资者持仓中最大的低配市场”。
数据显示，低配印度的基金比例已从之前的60%攀升至71%。具体来看，新兴市场基金对印度的相对配置在一个月内下降了1个百分点。在野村分析的45只基金样本中，高达41只基金在月度基础上减少了对印度的配置。
同时，这些资金正重新配置到东亚市场。其中，对中国香港和内地股市的配置分别增加0.8个百分点、0.7个百分点长江云配，对韩国配置增加0.4个百分点。
这种一致性的行动表明，减持印度并增配中国AH股市已成为当前新兴市场基金的一个主流策略。这一转变并非孤立事件，而是此前一系列市场情绪变化的延续和确认。
贸易摩擦催化情绪逆转市场情绪的急剧转变，与不断升级的美印贸易摩擦密切相关。正如此前央视新闻报道，美国总统特朗普于当地时间8月6日签署行政命令，以印度进口俄罗斯石油为由，对来自印度的商品加征25%的额外关税，使印度出口商品面临的总关税达到50%。
这一举措直接冲击了投资者信心。据彭博数据显示长江云配，仅在上个月（7月），外国投资者便从印度股市撤资约30亿美元，创下今年2月以来的最大单月流出量。
美国银行的策略师Ritesh Samadhiya等人也在报告中指出，特朗普严厉的关税政策直接冲击了印度作为出口导向型经济体的增长前景，对投资者情绪产生了显著的负面影响。
悉尼投资管理公司VanEck的跨资产策略师Anna Wu也曾表示，贸易紧张局势的升级正在影响市场情绪，并预计未来几个季度中国股票的表现将优于印度同行。
华尔街“用脚投票”面对新的市场环境，华尔街机构正在“用脚投票”。华尔街见闻文章提及，美国银行在8月12日发布的调查报告显示，印度股市在短短三个月内，从基金经理最青睐的亚洲市场跌至最不受欢迎的行列。30%的受访基金经理表示他们低配印度股市。
高盛集团也维持对印度股市的“中性”评级，同时重申对中国股市的“超配”立场。
估值是驱动这一转变的关键因素。数据显示，MSCI印度指数的市盈率（一年期远期收益）超过21倍，而MSCI中国指数的市盈率仅为11.9倍。
与此同时，投资者对中国市场的看法“变得更加积极”。美国银行的调查显示，净11%的受访者预计中国经济将走强长江云配，这是自2025年3月以来的最高水平。相比之下，中国在人工智能、清洁能源和生物技术等领域的投资机会，正以更具吸引力的价格吸引着全球资本。
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